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2016年以來，民間固定資產(chǎn)投資增長速度加速下滑。引發(fā)各級政府的巨大關(guān)注。

民營企業(yè)占GDP的60%；就業(yè)貢獻達到80%；推動創(chuàng)新，完成了70%的技術(shù)創(chuàng)新和80%的產(chǎn)品開發(fā)。民營企業(yè)何其重要，民間投資何其重要！

因此，國務(wù)院派出九個專項督查組，奔赴18個省市區(qū)進行走訪、調(diào)研和督查。督查結(jié)果也發(fā)布了。

但或許還可以深究。

民間投資的下滑趨勢由來已久

民間投資增速下降并不是現(xiàn)在才出現(xiàn)，應(yīng)該說，從大約2011、2012年就開始了，但是，在2015年，民間投資的增速下降幅度加大，到了今年，民間投資增速已經(jīng)比公共投資下滑得更快了。

要知道，此前，除2009年之外，民間投資增速一直明顯快于總體投資。2012-2014年，民間投資分別增長24.8%、23.1%和18.1%，比總體投資增速分別高4.2個、3.5個和2.4個百分點，但增速和增速差都明顯減小。

2015年，趨勢就已經(jīng)出現(xiàn)可能逆轉(zhuǎn)的預(yù)兆，民間投資增速比2014年降低8個百分點，與總體投資10%的增速基本相當。2016年，逆轉(zhuǎn)發(fā)生。1-4月，全部投資增速仍然有10.5%，但民間投資同比增速為5.2%，幾乎腰斬。與此同時，非民間投資增速達到20.5%。

長期總體增速下降與前期投資增速高不無關(guān)系，此外，近些年來，國際經(jīng)濟形勢緊張，外需下降，也使企業(yè)投資意愿減弱。與此同時的外匯占款減少就有同樣的原因。而且，從統(tǒng)計學(xué)上說，由于公布的數(shù)據(jù)是累計同比，年初讀數(shù)的下降會最為明顯。

民間投資減少并不是因為民營企業(yè)“敗退”

具體看，去產(chǎn)能不是民間投資下滑的主要原因。今年1-4月，民間投資在采礦業(yè)，制造業(yè)，建筑業(yè)的增速分別為-7.1%，5.4%，1%。采礦、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)投資下降較快，但在這些行業(yè)中，非民間投資也同時快速下降，民間投資占比反而有所上升。

民間投資占比下降最快的是一些基建行業(yè)，尤其是具有公共屬性的行業(yè)，比如水電供應(yīng)、公共管理、水利建設(shè)等。這些政府相關(guān)的項目由于投資時間長、收益率相對小，對民間資本的吸引相當?shù)娜?。從此前多個政府等PPP項目的招投融資不利便能夠看出。

但民間投資并非全面“撤退”，比如說，民間投資在衛(wèi)生和社會工作的增長有24.8%。

事實上，民間投資雖然減少，但經(jīng)營狀況并不因此變差，或者也可以說，民營企業(yè)投資減少，并不是因為經(jīng)營變差引起的。

來看看一季度分經(jīng)濟類型主營業(yè)務(wù)收入與利潤同比增速，國有控股企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增速為-5.6%，利潤總額增速為-5.7%；集體企業(yè)收入增速為-2.6%，利潤增速-1.4%；外企收入增速為-0.3%，利潤增速8.9%；私營企業(yè)收入增速為6.1%，利潤增速7.7%。

過去我們只愛看投資，但我們也應(yīng)該看看投資收益率。民企投資謹慎，但業(yè)績不錯，利潤增速甚至超過收入增速。

解決民間投資的問題，是誰來做市場主力？

中國的民營企業(yè)經(jīng)營不錯，去化政策也沒多大影響，從2016年中國企業(yè)海外并購大幅增加也可看出，這也不只是錢的問題。

為什么它收縮得這么厲害呢？

因為天性。

從正常的經(jīng)濟和市場發(fā)展來說，民營資本應(yīng)該是市場主力。因為，民營企業(yè)本身就有極其敏銳的逐利嗅覺和絕處逢生的韌性，其經(jīng)營和轉(zhuǎn)型的能力發(fā)自內(nèi)心渾然天成。從現(xiàn)實看，民間資本的“聰明”不需要也不聽從你的指揮。

但凡事都有兩面性，民營資本這種趨利避害的天性，是其能夠成為市場活力源泉的原因，但在發(fā)生了經(jīng)濟調(diào)整或者下滑的時候，往往會向著更壞的方向加速度行進，如果任由其“自由”生長，難免要經(jīng)歷一個最壞的結(jié)果，一個漫長的衰退。理論上，這種衰退是對前期繁榮過剩的出清和懲罰，而且也應(yīng)該可以自我修復(fù)，號稱終有一天又重回榮光。不過，鑒于這個修復(fù)過程有多長誰也說不清，有的國家就一直在修整，從來沒恢復(fù)。這大概也是2008年次貸危機時美國的看法，所以他們還是決定放棄自由選擇干預(yù)。

其實，關(guān)于有些人質(zhì)疑的政府投資對私人投資的影響，認為政府支出增加會降低預(yù)算盈余或增加預(yù)算赤字，進而擠出私人投資，并不是經(jīng)濟學(xué)定論。另一些人發(fā)現(xiàn)，當公共投資作為生產(chǎn)要素投入，且與私人投資為互補品時，私人資本的邊際生產(chǎn)率隨著公共投入的增加而上升，因此，政府對于固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施的投資擠入了私人投資。

當然，還是民營企業(yè)做主力，只是，政府要通過政策干預(yù)加強市場信心，為的是讓民企能夠更好的做市場主力。

信心問題在于政策的不一致

然而，在這個時候，真正的問題就顯露出來了。

投資風向完全是個信心問題，看上去政府為民企簡直操碎了心，那究竟民間資本為什么還一時間不夠有信心呢？

問題或者正出在政府的加大力度支持市場上。

中國經(jīng)濟的發(fā)展有其特殊路徑，從計劃經(jīng)濟走來，經(jīng)過改革開放，一步步在市場經(jīng)濟中收獲。而當前的民營企業(yè)，許多都經(jīng)歷過各種改制，并且記憶猶新。所以，當政府進行市場干預(yù)的時候，民間的反彈聲浪就會特別大，企業(yè)的擔心是，會不會有政策的不確定性？

我個人認為，歷史的潮流是向前的，這一點毋庸置疑也不用擔心。

但是，這種憂慮卻不能說是空穴來風。憂慮應(yīng)該來自于當前許多政策的不一致性。

首先是宏觀不一致。

去年至今，全球經(jīng)濟走勢詭譎，中國經(jīng)濟也受到不小影響。在此期間，由于各種原因，有些政策制定者過于求好，或者太想顧全一切目標，反而導(dǎo)致政策的突然性比較大。比如年初的熔斷機制。一項政策，不僅內(nèi)容，其出現(xiàn)、消失和執(zhí)行的方式等其實對市場的影響都是巨大的。當影響過于巨大時，又不得不出動更強的行政力量去消除。這就給了市場一個印象，政策不一致、不連續(xù)、不可預(yù)測，而且，權(quán)力過大。

微觀而言，政策的不一致性也十分明顯。

一方面企業(yè)認為政府對其服務(wù)很不到位，“玻璃門”等六扇門問題，由來已久。另一方面，政府其實為了招商引資也是出盡了大招，對于當?shù)亟?jīng)濟有相當拉動作用的同時，也造成了很多問題?，F(xiàn)在比較突出的產(chǎn)能、庫存過剩問題就與此脫不了干系。說到底，兩方面都是政府微觀干預(yù)過猛造成的。但各種“不到位”和“太到位”交互施加，政策的一致性也碎成了片片。

政府干預(yù)需要把握度

當企業(yè)對于政策的走向和目標難以把握，對具體政策的執(zhí)行能力和執(zhí)行可持續(xù)性有了疑問，市場就很難不充滿疑慮而收緊投資。

企業(yè)本身，其實有自己的發(fā)展軌跡和規(guī)律。當下，雖然全球經(jīng)濟緊張，中國民營企業(yè)也面臨困境，但它們也在不斷想辦法，走出去求發(fā)展，內(nèi)生性求轉(zhuǎn)型等，從制造業(yè)看，增速最快的汽車制造業(yè)，以前一直是外企和國企的天下，現(xiàn)在民企的比重一直上升。而另外增速較快的電氣、紡織扥各行業(yè)，都是典型的民間投資領(lǐng)域。

因此，政府的干預(yù)很有必要，但也要把握準度，端正政企關(guān)系，合理定位政府、企業(yè)在市場中的存在和作用，要對準宏觀問題、揪住精準問題、把住基本問題。

對準宏觀問題就是加大貨幣財政等相關(guān)支持政策和投資，但不要對企業(yè)微觀運營進行過多干預(yù)。主要目的是擴市場，從而為民企的資源流動和運營空間服務(wù)，而非給民企強注激素。

揪住精準問題就是要了解企業(yè)的具體需求，在一些具體執(zhí)行中給予政策上的幫助和優(yōu)惠。比如產(chǎn)業(yè)壁壘、進出口壁壘等，這些人為設(shè)定的壁壘，加大了企業(yè)運營難度，也增加了企業(yè)運營成本，造成了市場的扭曲，因此需要精準攻克，及時疏導(dǎo)。

把住基本問題就是一定要強調(diào)民營企業(yè)的地位和未來走向。其實民營企業(yè)要的地位無非也就是，我就是個企業(yè)。而他們要的政策無非也就是，公開公正透明。

后記

我聽說，養(yǎng)一個孩子，最重要的不是家庭富?；蜇毨?，而是家長的態(tài)度要平穩(wěn)而有連續(xù)性。這樣孩子才能清楚的預(yù)料到自己的行為什么是合適的什么不合適，才能有穩(wěn)定的心理預(yù)期和適應(yīng)能力，基于此，他的天才地材鬼才才能健康發(fā)揮噴薄而出。

反之，今天你給他甜蛋糕，明天又給他大棒子，說了給買玩具又食言，不尊重他的話語權(quán)等，他就會缺乏安全感?？v然他有千般才華，也難以正常施展。

最好的辦法，是不要拿他當孩子，而是確立他獨立人格的身份，相互尊重，一面監(jiān)管，一面自由。

更何況，很多時候，我們以為自己是，其實我們并不是家長，我們只是擁有不同權(quán)力的共同體。（作者萬喆是中國黃金集團首席經(jīng)濟學(xué)家）