萬喆：不隨美聯(lián)儲(chǔ)起舞，找到自身平衡

　　

　　? 北京時(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布，將每月采購(gòu)850億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松縮減100億美元。毋庸多言，美元是最大贏家，美國(guó)股市也一片大好。反觀其他，由于美聯(lián)儲(chǔ)的決定很突然，市場(chǎng)反應(yīng)比較混亂。在決定公布后，起碼三秒內(nèi)，匯市沒有任何波動(dòng)，隨后非美貨幣才出現(xiàn)劇烈震蕩。

　　QE是美國(guó)走出金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助力器。美國(guó)最先爆發(fā)金融危機(jī)，也最先從次貸危機(jī)中恢復(fù)。借助QE以及財(cái)政部對(duì)大型企業(yè)的直接注資，美國(guó)的次貸危機(jī)得到有效遏制，同時(shí)也挽救了一批大型骨干企業(yè)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的規(guī)劃現(xiàn)在看起來“昭然若揭”：發(fā)動(dòng)QE—經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇—縮減QE—產(chǎn)生美元升值預(yù)期—美元從全球回流美國(guó)本土—美國(guó)長(zhǎng)久縮減赤字、減少支出。可謂環(huán)環(huán)相扣，步步為營(yíng)。這再一次印證美國(guó)非常知道自己要什么以及怎么去要，即使?fàn)奚麌?guó)也在所不惜。

　　在這個(gè)過程中受到牽連的其他經(jīng)濟(jì)體，如若缺少這種戰(zhàn)略思維和布局，恐怕就很難不成為犧牲品。美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表、釋放美元時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體就面臨國(guó)際資本流入、本幣匯率上升、國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張以及通脹加??；反之，新興經(jīng)濟(jì)體又面臨資本外流、本幣匯率急跌、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張。

　　??? 隨著美聯(lián)儲(chǔ)試圖退出QE，許多高飛的新興經(jīng)濟(jì)體突然失衡。包括印度、印尼、泰國(guó)在內(nèi)的亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體在今年二季度出現(xiàn)較為明顯的熱錢外逃現(xiàn)象，印度和印尼的貨幣和股票市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤。巴西、南非和土耳其也顯然受到附帶傷害。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體曾經(jīng)沾沾自喜，但現(xiàn)在體會(huì)到了美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)刻的全部壓力。許多新興國(guó)家沒有在QE甜頭最美味的時(shí)期處理好自身的再平衡問題，如今不得不面對(duì)金融系統(tǒng)可能崩潰的危險(xiǎn)和飽受經(jīng)濟(jì)下行的壓力。而從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)與新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)爆發(fā)往往有密切聯(lián)系。

　　或鑒于此，有不少專家學(xué)者呼吁中國(guó)需積極應(yīng)對(duì)QE退出，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)下行或者通貨緊縮的危險(xiǎn)，大力調(diào)整相應(yīng)貨幣政策。但應(yīng)該看到，中國(guó)早已意識(shí)到美國(guó)貨幣政策對(duì)我們的可能影響，并作出一定對(duì)策。我國(guó)對(duì)跨境資本特別是資金的異常流動(dòng)有嚴(yán)格監(jiān)控，且從目前QE退出的情勢(shì)看，后續(xù)進(jìn)程將會(huì)較為溫和，不會(huì)對(duì)我們有很大沖擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然會(huì)帶來資金的轉(zhuǎn)向，但卻能為中國(guó)的外貿(mào)出口等擴(kuò)展出更好的平臺(tái)。

　　QE從來只是美國(guó)為了自身利益所進(jìn)行的籌謀，新興經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)往往是因?yàn)楦S美國(guó)的步伐太緊，罔顧自身優(yōu)缺點(diǎn)，缺少扎實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。這更提醒我們，中國(guó)需要的不是隨之起舞，而應(yīng)看得更遠(yuǎn)，根據(jù)自身?xiàng)l件和要求進(jìn)行轉(zhuǎn)型，找到平衡。